公司发布2018年年报和2019年一季报，2018年，公司实现营业收入27.08亿元，同比增长15.84%，实现归母净利润4.98亿元，同比增长30.58%，实现扣非归母净利润4.56亿元，同比增长21.40%；2019年一季度，公司实现营业收入4.80亿元，同比增长36.44%，实现归母净利润5991.56万元，同比增长18.14%，实现扣非归母净利润6042.73万元，同比增长20.13%。
投资要点：
业绩符合预期，法律科技、教育信息化业务推进顺利
在手订单充足，支撑公司全年业绩保持稳健较快增长。1）分业务板块看：2018年，法律科技板块实现营业收入17.45亿元，同比增长3.17%，法律科技板块新签合同额24.36亿元，同比增长34.63%，2018年末在手合同额17.36亿元，同比增长40.85%。法律科技板块合同额保持较快增长显示出此领域的业务景气度，预计2018年法律科技板块收入增速不高的原因主要系项目确认问题所致；教育信息化板块实现营业收入3.78亿元，同比增长70.60%。教育信息化板块新签合同额6.21亿元，同比增长35.05%，期末在手合同额4.03亿元，同比增长96.03%，教育信息化板块的高增长是支撑公司业绩增长的主要驱动力；市场监管板块实现营业收入9497.81万元，同比增长100.70%；大企业及其他板块实现营业收入4.90亿元，同比增长29.82%。2）2019年一季度，公司实现新签合同额4.21亿元，同比增长60.33%，期末在手合同额25.19亿元，同比增长57.81%。一季度公司新签合同额、在手合同额均实现较高增长，支撑公司全年业绩保持稳健较快增长。
毛利率提升，期间费用率有所增加。1）2018年，公司综合毛利率为43.42%，同比增加2.84个百分点，主要系法律科技板块毛利率增长驱动；2）2018年，我爱范文，公司期间费用率27.09%，同比增长2.30个百分点，其中销售费用率同比增长1.76个百分点，系主要驱动因素。3）2019年一季度，公司毛利率同比增加3.24个百分点达到45.15%；期间费用率增加2.89个百分点至37.30%，预计期间费用率增加主要系销售费用率和研发费用率增长所致。
法律科技领域持续领先，商业法律服务业务推进成果显著。1）商业法律服务领域。公司快速发展面向律师的SaaS服务，为三万名律师提供业务软件和数据服务，用户数量同比增长超过200%，律师工作平台上的增值服务模块持续创新，智能助手模块“法官怎么判”预售期间付费用户超过1000人。此外，公司为法律服务产业链上多方主体提供连接服务，探索拓展“一体化法律服务平台”连接保险、银行等金融服务机构以及调解、仲裁、公证、鉴定等法律服务机构。2）法院行业。目前，电子卷宗管理系统在全国近2000家法院上线，基于电子卷宗深度利用的“睿审”系统在全国14个省份上线运行，已经打造了北京“睿法官”、河北“要素式审判”、江苏“苏州模式”等一批具有全国影响力的成功案例。3）检察院行业。晓督智慧决策产品已形成强技术壁垒，市场占有率超过40%，报告期内在包括北京等多省市部署和应用。4）政法委行业。以业务协同平台为核心构建面向政法部门跨部门办案的解决方案，已在包括北京、浙江、湖北、贵州、青海、天津、苏州等地落单。其中在浙江、苏州等地已经实现96%以上的案件在该平台流转，浙江跨部门办案平台在不到一年时间内已办理近10万件案件。
教育信息化业务增速领先，“奕课堂”发布并有望成为又一增长引擎。公司业务覆盖全国30个省级行政区，累计为800多所高校、2000多万师生提供信息化服务，高校信息化领域业务增速第一。公司发布首款智慧教学融合解决方案“奕课堂”，致力于帮助高校客户改进教学模式，推进智慧课堂建设。2018年10月发布至今已中标中山大学、暨南大学、广东石油化工学院、广东水利电力职业技术学院等项目。该方案有望成为公司教育信息化业务又一重要增长引擎。
与四川大数据、阿里云签订合作协议，加速公司战略落地。公司与四川大数据、阿里云签订合作框架协议，以华宇、阿里云提供的AI、大数据及云技术为依托，借助四川大数据在四川等区域市场的资源整合优势，以华宇软件与四川大数据共同投资设立的合资公司为载体，挖掘并打造适应新兴市场的商务模式，面向行业展开大数据采集、大数据融合、大数据治理、大数据应用、大数据安全、大数据确权等全产业链大数据云及运营服务。预计此次合作将充分发挥公司及阿里云在AI、大数据、云技术上的实力，结合四川大数据在资源整合、资本运营等方面的优势，促进公司在法律科技、教育信息化、安全可靠、市场监管等优势领域的业务拓展，提升市场占有率，同时也将促进新业务的拓展，加速公司业务战略落地。
盈利预测与投资评级
综上，我们看好公司未来的业务发展，看好公司法律科技、教育信息化等领域的业务持续拓展，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.80、0.98和1.21元/股，维持“买入”评级。
风险提示
法检行业景气度下降；智能化业务推进不达预期；市场监管业务不达预期；教育信息化行业进展不达预期；宏观经济风险等。
